全球供給在41萬噸左右，歐盟對于磷系阻燃劑的需求在增加3萬噸，由于受環(huán)保壓力，阻燃劑產(chǎn)能陸續(xù)退出，行業(yè)供需產(chǎn)生缺口。東北證券認(rèn)為，目前行業(yè)訂單不斷超預(yù)期，初步估算明年BDP的供給缺口超過需求的10％。結(jié)論：提價的未來業(yè)績預(yù)期提振幅度較大，以萬盛股份為例：公司BDP、TCPP、叔胺處于全線緊俏漲價狀態(tài)，合計產(chǎn)能將近10萬噸，每提價1000元/噸，新增稅前利潤接近1個億缺口肯定會有，有沒那么大，不好說，且看

消息：

需求端：

1.歐盟無鹵化法規(guī)進(jìn)一步促進(jìn)了行業(yè)的發(fā)展(EU) 2019年2021年3月1日，禁止電子顯示器外殼和支架使用鹵素阻燃劑，工程塑料阻燃劑BDP成為較大受益品種

阻燃劑主要分為磷、鹵、無機(jī)等，分別占20%、20%和50%。鹵阻燃劑污染高，全球發(fā)展趨勢是磷阻燃劑取代鹵阻燃劑。

聚碳酸酯是磷系阻燃劑的主要適用塑料（PC），聚苯醚（PPO/PPE），聚酯（PET，P）與聚酰胺（PA，PPA）材料。萬盛工程塑料阻燃劑的主要用途是 PC，PC/ABS 及 PPO。其他阻燃劑主要是軟泡沫聚氨酯阻燃劑。我們認(rèn)為阻燃劑的增長點(diǎn)在于工程塑料阻燃劑的方向。

作為世界第三大阻燃劑市場，歐洲的全球市場份額穩(wěn)定在17%~19%。阻燃劑中鹵系和磷系阻燃劑的總量一般在40-45%左右。電子產(chǎn)品是工程塑料的第四大下游領(lǐng)域，份額不超過15%。如果只影響歐洲電子產(chǎn)品，對鹵素阻燃劑的影響將達(dá)到現(xiàn)有市場的5%（18%）40%15%/ 21%=5.14%)促進(jìn)磷系阻燃劑約60%5%=3萬噸左右。

供給端：

2.行業(yè)變相供給側(cè)改革TCPP富通化工和瑞世特新材料的生產(chǎn)企業(yè)TCPP預(yù)計約6萬噸將于2020年底關(guān)閉，相當(dāng)于全球產(chǎn)能的四分之一。全球產(chǎn)量的急劇下降將直接上升TCPP(磷系阻燃劑價格)

BDP無鹵有機(jī)磷系阻燃劑具有分子質(zhì)量高、熱穩(wěn)定性高、揮發(fā)性低等優(yōu)點(diǎn).

TCPP 磷酸三酯(2-氯丙基)，又稱 三、磷酸酯(氯異丙基)-TCPP（阻燃劑TCPP）

本產(chǎn)品主要用于生產(chǎn)軟硬聚氨酯泡沫、環(huán)氯樹酯、丙烯樹脂、聚苯乙烯、醋酸纖維素、乙基纖維素樹和酚醛樹脂、聚醋酸乙烯酯、聚氯乙烯、橡膠和涂料的阻燃和添加阻燃劑。特別推薦剛性聚氨酯泡沫具有優(yōu)異的導(dǎo)熱性和水解穩(wěn)定性ASTM84(II),用于化合物聚氨酯泡沫、不飽和樹酯和酚醛塑料。同時也是BDP生產(chǎn)原材料。

世界上主要的磷阻燃劑包括以下企業(yè)：

1. 以色列化工（ICL），磷阻燃劑產(chǎn)能8萬噸(原13萬噸，后續(xù)部分關(guān)閉)，溴阻燃劑和溴產(chǎn)能世界上較大。

2. 科聚亞（Chemtura）

3. 日本大八，3.磷系阻燃劑2萬噸

4. 日本艾迪科，3.磷系阻燃劑3萬噸

5. 克萊恩（Clariant），主要磷系阻燃劑系前南化學(xué)ExolitOP/AP/EP/RP聚酰胺阻燃劑等一系列產(chǎn)能的主要優(yōu)點(diǎn)。預(yù)計產(chǎn)能約3萬噸。

6. 巴斯夫（BASF，原汽巴精化)，磷系阻燃劑產(chǎn)能

國內(nèi)主要產(chǎn)能包括以下企業(yè)：

1. 萬盛股份12萬噸

2. 雅克科技9.5萬噸

3. 聯(lián)瑞化工1.2萬噸

4. 長余化工2.0萬噸

萬盛主要產(chǎn)品適用塑料

目前，萬盛和雅克是國內(nèi)工程塑料阻燃劑的主要供應(yīng)商。在響水雅克 BDP5000 噸，RDP 5000 噸，TPP 0.5 萬噸受到“3.21鹽城響水工業(yè)園區(qū)響水事件的關(guān)閉帶來了影響 1.5 1萬噸工程塑料阻燃劑產(chǎn)能關(guān)閉。濱海雅克在 2018 年 6 但是 2019 年中報告顯示，濱海雅克虧損較大，收入較高 4591 一萬，凈利潤虧損 1200 萬元。我們認(rèn)為濱海雅克目前也在低負(fù)荷運(yùn)行(濱海雅克有 TPP1 萬噸）。

據(jù)了解，2019 年 PC/PC-ABS/PPO 全球三大類工程塑料阻燃劑市場消費(fèi)量約為 16 萬噸左右。我們認(rèn)為，供應(yīng)端的縮小使供應(yīng)產(chǎn)能緊密平衡。以新能源汽車為首的終端，以新基礎(chǔ)設(shè)施為第二驅(qū)動力的需求繼續(xù)保持高增長（新能源汽車?yán)瓌幼枞紕┤甑哪曦?fù)荷增長率） 7%左右，年需求增長約7% 1 需求增長預(yù)計將加劇供需緊張局勢。

根據(jù)歐盟標(biāo)準(zhǔn)，消費(fèi)電子產(chǎn)品外殼和新能源汽車充電樁需要滿足歐盟需求 UL-94 較高的 V0 電子產(chǎn)品的支架至少需要滿足歐盟的要求UL-94 V1 標(biāo)準(zhǔn)。

PC/ABS 阻燃劑 BDP 添加量和阻燃等級

據(jù)文獻(xiàn)，在 PC-ABS 中加入 18%-20%可以達(dá)到 UL-94 V0 標(biāo)準(zhǔn)。其他工程塑料 PC 以及 PPO 的添加量在 10%~20%可以達(dá)到 UL-94V-0 標(biāo)準(zhǔn)

未來需求：

5G 工程塑料基站的拉動

5G 提高消費(fèi)電子塑料背板的滲透率，間接拉動阻燃劑需求

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